Xerigot

Ya advertíamos que las decisiones que vaya o no a tomar el nuevo inquilino de la  Casa Blanca  nos prometen vivir un año próximo muy entretenido. Y también que los roces con la presidenta de la  Reserva Federal  serán un aliciente añadido que cautivará la atención de los mercados financieros. Por lo pronto, el esperado aumento prenavideño de los tipos de interés ha lanzado a la pista de baile a un dólar encantado de haberse conocido y que amenaza con hacer el  sorpasso  al euro. No es mala noticia para las exportaciones de una eurozona anémica y sin riesgo de inflación a la vista.   Más oculto está el debate sobre lo que pueda acontecer con los acuerdos de integración económica. Estas iniciativas fueron en un principio de naturaleza comercial y regional, pues con quien mejor queremos entendernos es con nuestros vecinos y socios comerciales, pero cada vez más tienen una orientación global y un contenido variado. Así, sobre la mesa existen propue...

Poco podía imaginarse la llamada ciudad de las tres culturas y antaño sede cortesana que en la España contemporánea cada vez que se evoca su nombre por parte de los gobernantes se sobresaltan jóvenes y ancianos. Mas no aparentemente a causa de ningún temor divino sino más bien por el viento gélido procedente de nuestro maltrecho sistema de pensiones. Tras la larga travesía del gobierno en funciones por los complejos vericuetos del laberinto político, el nuevo ejecutivo debuta amenazando con una nueva vuelta de tuerca al pacto toledano. Ciertamente, las arcas de la Seguridad Social continúan menguando pese a la recuperación de cotizantes, lo que nos debería llamar a reflexión sobre las bondades limitadas del ajuste salarial y las consecuencias de tanto empleo fiscalmente bonificado. Mientras no seamos capaces de crear lugares de trabajo con más valor y mejor remunerados no solventaremos la crisis de ingresos. En el fondo para contingencias de la Seguridad Social tan sólo qued...

Ahir vaig participar a una taula rodona sobre el Black Friday al programa Bàsics de BTV, amb Blanca Treig i Salvador Vendrell.  Us passo l'enllaç: Black Friday 2016

El triunfo electoral de Donald Trump ha descolocado a la parroquia y obligará a gestionar un entorno todavía más complejo. Y aunque la persona o el personaje frecuentemente repelen al buen gusto, ofenden la dignidad humana y amenazan tormenta, al nuevo presidente habrá que juzgarle por sus hechos y decisiones. Tiempo habrá para ello. Ya habíamos comentado que el reparto de los dividendos y costes de la globalización no está siendo ni muchos menos equitativo y que la gestión de la crisis financiera ha agravado la asimetría. Estados Unidos no ha sabido o podido adaptarse completamente al impacto de la globalización. Muchos otros padecemos la misma afección, con síntomas incluso más molestos. Y cuando la percepción social es que los partidos tradicionales son incapaces de ofrecer soluciones alternativas, se lanza una moneda al aire y del desenlace tanto puede surgir una amplia regeneración democrática como abrirse la caja de Pandora. Si éste último es el caso, todavía nos queda por...

Pocas dudas puede haber sobre el legado económico de la Administración Obama, desde un punto de vista global. La situación económica actual es mucho mejor que la heredada en 2008, en plena crisis hipotecaria y con un sector financiero al borde del colapso.   Sin embargo, la percepción de la sociedad norteamericana no es ni mucho menos tan favorable. Algo tiene que ver con ello el descalabro sufrido por la clase media. Es decir, la reversión de un progreso social que había beneficiado a una capa creciente de la población durante la segunda mitad del siglo XX. Los primeros años del nuevo milenio han traído consigo una epidemia contagiosa de desigualdad que tiene en el modelo económico norteamericano su paciente cero.   La asimetría en la distribución de la renta en Estados Unidos crece desde mucho antes del estallido de la crisis financiera. No sólo hay en el país mucho menos clase media que treinta años atrás, los pocos supervivientes del grupo además se han empob...

En regulació laboral l'executiu espanyol ja duu al seu crostó els tres pics i repicó de les instàncies judicials. Ara és el Tribunal de Justícia de la UE qui qüestiona la desigualtat en la indemnització per extinció en funció de la durada determinada o indefinida del contracte. Tot i que el tribunal analitzava només el cas del contracte d'interinitat, el jutge colpidorament estiregassa la sentència i considera que, en absència de causes objectives que ho justifiquin, no es pot discriminar entre treballadors fixos i temporals pel que fa a les indemnitzacions. L'impacte de la sentència pot ser notable al país del sol, platja i contractes temporals, perquè les conseqüències podrien afectar gairebé quatre milions de treballadors. Per al bon funcionament del sistema productiu, és indispensable una cert grau de flexibilitat en la contractació, a fi d'adaptar-se a contingències de la producció, oportunitats de negoci, substitucions, estacionalitats o les especificitats ...

Meses atrás ya advertíamos que, en pleno proceso de  integración bancaria , la  banca europea  daría que hablar y que no serían precisamente las entidades financieras de los países rescatados las que estarían en el ojo del huracán. La banca italiana, con el Montepaschi a la cabeza, amenaza ruina pero es el mayestático Deutsche Bank quien lleva todo el curso paseando por el alambre. Las torres gemelas de Frankfurt am Main empiezan a padecer mal de altura.   La crisis de la principal entidad bancaria alemana nos ofrece lecturas interesantes sobre la gestión de la crisis y los modelos de negocio en el sector. Por un lado, nos remite a una arquitectura de la respuesta a la crisis financiera sustentada sobre la piedra maestra de la protección de los intereses acreedores. En muchos casos, hablamos de entidades financieras privadas que comprometieron cuantiosas cantidades de capital en créditos interbancarios destinados a sostener la maldita burbuja hipotecaria de la ...

Paul Krugman , premio  Nobel de Economía  por su valiosa contribución a las nuevas teorías sobre el comercio internacional, no sólo es un azotador incansable de las huestes republicanas, también es un excelente docente, investigador y divulgador de la  ciencia económica  que acumula múltiples premios y reconocimientos en todo el mundo. Esta semana pasada recibió un nuevo galardón por parte del Graduate Institute en Ginebra. Merece la pena evocar su lección inaugural del curso académico sobre las principales lecciones de la crisis financiera, especialmente en un contexto de tipos de interés nulos y baja inflación. Krugman reconoce la magnitud del desastre, tanto por su duración como por sus costes en rentas, empleo y fractura social, pero le sorprende su escasa influencia sobre el pensamiento económico. Muy gráficamente, lo expresa diciendo que la mayor parte de economistas y responsables de política económica continúan diciendo las mismas cosas hoy que ...

Us passo l'àudio de la intervenció ahir a la nit al programa No ho sé de RAC1, amb Sergio Maldonado del col·lectiu Ronda i Joan Maria Pou, comentant la sentència del tribunal de justícia europeu sobre la diferència entre les indemnitzacions per acomiadament entre treballadors fixos i temporals: Indemnitzacions als treballadors temporals. I ara què?

A cada contienda electoral padece el  Ejecutivo alemán  un nuevo dolor de cabeza que amenaza con convertirse en una cefalea persistente. Pero las cuitas del Gobierno de  Merkel  no se limitan a las tensiones electorales internas por su política migratoria. Preocupa, y mucho, el quehacer de su  política económica. El saldo exterior de una economía se explica también mediante la diferencia de los niveles agregados de ahorro e inversión del país. Es decir, del saldo presupuestario del conjunto de administraciones públicas y de la diferencia entre los flujos de ahorro e inversión del sector privado (empresas y familias). Desde el punto de vista alemán, los resultados macroeconómicos que presenta el ejecutivo de Merkel parecen excelentes pero no son lo que ahora más necesita la economía internacional. Y no sólo desde una perspectiva europea. Alemania presenta un superávit exterior descomunal, cercano al 8,5% de su PIB. Es el resultado tanto del saldo po...

Probablemente una de las noticias económicas más relevante del verano sea la  sanción  de la  Comisión Europea  a  Apple  por considerar que su estrategia de optimización fiscal se ha aprovechado de ayudas públicas que son ilegales. Son llamativos los 13.000 millones de euros (más intereses) de sanción anunciada, por los beneficios fiscales percibidos desde 2003. Pero llama todavía más poderosamente la atención la posición contraria del gobierno beneficiado por la imposición de la multa. La mayoría de las principales empresas multinacionales han diseñado sofisticados sistemas y mecanismos de optimización impositiva que han derivado en paraísos fiscales, rutas de elusión y estratagemas de ingeniería fiscal. En el caso de Apple, la contabilización en Irlanda de todo el beneficio procedente de sus actividades comerciales en el continente, explotando las sustanciosas ventajas ofrecidas por la legislación local. En la práctica, la novena compañía en f...

El  solsticio de verano  no sólo da paso al inicio de la nueva estación, también nos sitúa en la época del año con mayo iluminación solar. Estos famosos días más largos del año anuncian cambios meteorológicos importantes, la llegada de la canícula estival y de un período más desahogado y entretenido para la mayoría. Los datos económicos se recogen, analizan y publican siempre con un cierto retraso y los últimos días de julio hemos conocido información relevante sobre la evolución económica durante el segundo trimestre del año, una estación primaveral teñida de incertidumbres que precedía la llegada de un verano que podría amenazar con marcar un punto de inflexión en la recuperación económica. ¿Qué nos anuncia el solsticio de verano económico? La información publicada nos ofrece un panorama globalmente positivo, con una evolución agregada de la economía y el empleo muy favorables. La tasa de crecimiento económico intertrimestral apenas cede una déci...

Tal y como había anunciado,  Draghi  sigue haciendo todo lo que considera necesario. En su estrategia de llegar hasta las últimas consecuencias, el  Banco Central Europeo  ha iniciado su programa de compras de  deuda corporativa.  Un mes más tarde, el balance de las primeras operaciones es ilustrativo.   La autoridad monetaria de la Eurozona se ha lanzado con convicción a la compra de estos activos financieros, tanto directamente adquiriendo nuevas emisiones como operando en el mercado secundario. Aparentemente, ha actuado de forma indiscriminada, sin atender apenas a la naturaleza o vencimiento de los activos ni mucho menos a su rentabilidad actual en el mercado. Hasta el momento, el BCE ha adquirido 440 diferentes tipos de bonos corporativos, correspondientes a 158 de las empresas y corporaciones inicialmente consideradas como elegibles.   A efectos prácticos, la mayor parte de valores de renta fija que circulan en el mercado han cap...

Aunque parezcan buenas noticias para los más endeudados, que un banco central se vea obligado a dirigir el precio oficial del dinero hacia un valor cercano a cero es un síntoma evidente de que algo no marcha muy bien en una economía.  ¡Sigue las pistas! nos diría Sherlock Holmes. Analiza cuáles son las causas que han conducido al hecho que investigamos y sus consecuencias previsibles. Generalmente, el principal indicio de una economía con tasas de interés cero es el temor a una caída general de precios, otro fenómeno aparentemente beneficioso pero de efectos económicos venenosos. En el escenario europeo, no percibimos riesgo alguno de deflación. Más bien la política monetaria laxa se corresponde con la incap acidad del policy mix para impulsar un crecimiento económico sostenible en un entorno que continua percibiéndose inestable. Esta ausencia de confianza en el futuro limita las inversiones y, aunque la financiación crediticia aparentemente esté disponible a bajo precio,...

A cada nuevo episodio de esta demencial serie de acontecimientos basados en la gestión de la crisis financiera en Europa, uno se sorprende de la capacidad de los guionistas para dar giros inesperados al relato sin dar tregua alguna al espectador, a quien apenas se les concede unos instantes de cortesía para acudir al aseo o proveerse de un tentempié. Quien abandona su asiento ante la pantalla corre el riesgo de perderse algún episodio que puede ser crítico para saber donde deberá poner sus ahorros a buen recaudo. Ahora, tras el descalabro del referéndum británico, el parche de la deuda griega y la amenaza de multa al díscolo gobierno español por sus veleidades fiscales electoralistas, es la banca italiana la que amenaza con volver a sacudir el mercado. Ya avisamos que sería un año de movimientos bruscos en los mercados de valores y divisas y vamos camino de quedarnos cortos. Sin crecimiento económico no se genera más renta y sin mejoras salariales difícilmente mejorará la dist...